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上海金融报新闻网

来源:网络整理 发布:admin 阅读: 发布时间:2017-01-11
摘要:就今年上半年中国的经济运行情况而言,概括起来总体平稳、稳中有进。但是,正是鉴于经济下行压力仍然较大的判断,以及投资、外贸等方面的数据差强人意,有些专家学者就建议下半年需要降准,甚至连续降准。不过,笔者认为,G20框架下平衡增长须慎用降准政策

  就今年上半年中国的经济运行情况而言,概括起来总体平稳、稳中有进。但是,正是鉴于经济下行压力仍然较大的判断,以及投资、外贸等方面的数据差强人意,有些专家学者就建议下半年需要降准,甚至连续降准。不过,笔者认为,G20框架下平衡增长须慎用降准政策工具。上半年中国经济总体平稳但问题也很突出

  今年以来,面对错综复杂的国内外形势和持续较大的经济下行压力,在党中央、国务院的坚强领导下,各地区、各部门认真贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念,在适度扩大总需求的同时,加快推进供给侧结构性改革,大力推动大众创业、万众创新,国民经济运行总体平稳、稳中有进。其中最突出的亮点集中在:经济结构持续优化;供给侧结构性改革的“三去一降一补”成效初显。当然,我们更需要注意到,中国是制造业大国,制造业的兴衰对中国经济影响深重。但今年1-6月份制造业投资增长3.3%,比去年下降4.8个百分点。同时,今年1-6月份民间投资增速骤降至2.8%,比去年下降7.3个百分点,比固定资产投资增速低了6.2个百分点。有调研机构的调研显示,民营企业对经济和后市信心不足;缺少有效投资标的;融资难、融资贵;有效投资渠道较窄或不畅,投资审批手续繁琐以及因此滋生的各类“玻璃门、弹簧门、旋转门”较多等四大因素,是导致民间投资不断下滑的主要原因。如果民间投资增速持续下降,必将严重拖累固定资产投资,进而对中国经济增长带来严重影响。另外,“M1-M2剪刀差”在继续扩大。

  不可忽视影响中国经济的若干国际因素

  从更战略层面,还要对影响中国经济的国际因素高度重视。今年上半年全球经济局势动荡,主要经济体的经济增长并无亮点,但风险事件频发,美联储加息预期扰动市场情绪,而加息路径牵动各方市场神经;特别是英国“脱欧”对欧盟乃至世界经济造成重创。在全球经济复苏步伐放缓的背景下,风险因素不断聚集,引发全球的动荡加剧。首先是经济风险,在全球经济低迷的情况下,美联储逆势启动加息周期,对全球经济造成重大影响,而美联储愈发捉摸不定的加息频率更是加剧了全球市场的无所适从。笔者认为美联储将会大幅放缓加息步伐,英国“脱欧”“黑天鹅”事件降低了美联储下半年加息的可能性,但年内一次加息的可能性仍然存在,预计12月份加息的概率较大。其次是政治风险。英国“脱欧”公投显示“脱欧”已成定局,这将引发全球政治及经济格局的剧烈动荡,全球避险模式升温。特别是欧盟在全球的影响力将明显下降,无论政治还是经济都将更加动荡。再加之南海仲裁案裁决结果出炉,并以一场失败荒唐的闹剧而告终。但是,这些域外国家搞这场闹剧的险恶用心也昭示于天下,就是想打乱中国经济继续稳定发展的步伐,遏制中国的继续崛起。所以,中国必须严加防范。

  经济总体平稳下货币政策不宜太宽松

  面对这么多纷繁复杂的形势和影响因素,中国经济的发展需要稳定,更需要淡定。笔者坚信中国经济运行是一种U型轨迹而绝不是什么L型轨迹。目前正艰难地运行在U型底部区间,即便经济运行总体平稳,也是在U型底部区间的平稳,这个时期往往是最难熬的,也正是在这个时期,人们对货币政策的渴求也最容易纠结在是否应从稳健向适度宽松转变。因为,从理论上讲,经济下行所对应的货币政策类型就是适度宽松与宽松。可问题是,当下的中国经济,第一,虽仍存在下行压力,但只是下行压力,并不是萧条,更不是危机。第二,调结构、转方式已初见成效。第三,当下中国经济突出问题仍然是在供给侧,所以,这个时候所采取的货币政策类型只能是稳健的货币政策加定向调控。而且,过度使用货币政策工具,其边际效用会越来越低。再来看存准率,存准率通常决定着货币乘数和银行创造派生存款的能力,对货币供应量有着较强的影响力。自2015年至今,中国央行通过多次降准,同时辅以定向降准的方式,逐步下调金融机构人民币存准率。截至目前,大型和中小型金融机构的存准率分别下调至16.50%和13%。不过,今年二季度以来,央行迟迟没有降准,而是更多地运用公开市场操作和创新货币政策工具比如通过逆回购+MLF+PSL为市场提供流动性。

  下半年要做好宏观经济政策的路径选择

  笔者认为,这样的货币政策操作方法还是比较科学有效和具有高超的艺术性的。因为,第一,当下频繁降准不合时宜。从目前的情况来看,市场上流动性已较为充裕,稳增长从根本上讲并不在于缺钱。同时,M1和M2持续背离显示企业资金尽管宽松,但企业并没有加快支出,投资不足,不少资金沉淀在银行活期存款成为“死钱”,企业出现了囤积货币的情况,似乎已经形成“流动性陷阱”现象,这个时候,若频繁降准,释放出来的资金,要么会滞留在银行,要么会继续增加M1,这对中国经济负面作用加大。还有,鉴于目前我国货币乘数已经超过5,处于5.16的历史较高水平,所以,降准的必要性并不强。第二,频繁降准释放的宽松信号会对汇率造成更大的压力,或会引发人民币更大的贬值预期,并从多个方面加大国内经济及金融运行的风险。所以,下半年,要严格按照中央政治局会议精神办事,坚定不移推进供给侧结构性改革,全面落实“三去一降一补”五大重点任务,抑制资产泡沫,严防企业资金“脱实向虚”。持续深化“放、管、服”和财税、金融、创新、国企等重点领域改革,培育新的经济结构,强化新的发展动能,促进国民经济持续健康发展。

  在宏观政策路径选择上,货币政策应继续保持稳健,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理,在逆回购+MLF+PSL等结构性工具成为货币政策新组合的背景下,做好定向调控,实施“精准滴灌”,加强流动性管理。还要进一步增强货币政策与财政政策的协调性,更多地发挥积极财政政策的作用。要落实各项减税降费措施,确保全面营改增达到所有行业税负只减不增,保证公共支出能力和力度,发挥财政资金效应,引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域。

责任编辑:多维新闻整理

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